尊龙凯时 中金：珍酒李渡守护跑赢行业评级 主义价11.2港元

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　　中金发布研报称，因产物结构和费效比擢升超预期，上调珍酒李渡（06979）26/27年盈利预测32.2/30.8%至7.93/9.92亿元，守护主义价11.2港元，对应26/27年42.1x/33.7x经治疗P/E，现价对应26/27年27.2x/21.8x经治疗P/E，有53.0%上行空间，守护跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　该行展望1H26公司事迹收复节拍或好于商场预期，产物结构和用度率共同鼓动净利率擢升

　　受益于2H25库存去化和春节动销发扬，连合前5个月销售情况看，小九体育世界杯中国官网首页该行展望1H26收入同比下滑收窄至中个位数傍边，好于岁首双位数以险峻滑的商场预期；其中中枢品牌珍酒仍跟从板块举座处于治疗气象，但上半年同比降幅或环比收窄，而李渡品牌因导入通顺渠说念，其发扬优于其他品牌。

　　分产物看，尊龙凯时2026世界杯中国官网按公司露馅的经销商加盟经过，该行测算大珍1H26孝顺事迹净增量或超3亿元；李渡则进一步开释400元价位1975和200元价位酣饮版势能，在山东和河北等省外商场冲破。该行觉得跟着李渡在收入中占比的擢升和大珍等高价位产物带动毛利率擢升，加之公司治疗用度参加款式，该行展望有望鼓动1H26净利润率建设至20%+，全年利润发扬或超商场预期。

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　　大珍接续膨大势能，公司全年有望齐全筑底回升

　　公司4月露馅规模大珍上市一周年，经销商签约4300多家，累计回款超10亿元。该行觉得公司通过对大珍控量和建立严格的料理机制保抓大珍价钱安祥，现在大珍发扬优于行业整身时势；除大珍外，该行展望本年珍15在公司进行“月月红”款式治疗后有望收复增长，全年公司事迹或有望筑底回升。

　　风险领导：战术新品动销不足预期，商务奢华场景收复不足预期。

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