尊龙凯时 申万宏源：中国货运航司在本轮供需形态下具备竞争上风 重心推选东航物流(601156.SH)

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，巨匠航路收罗重构配景下，中国货运航司具备：1)航程上风，可飞越俄罗斯空域，相较需绕飞的西洋航司单元老本更低;2)需求上风，中国算作巨匠最大跨境电商出口国，为航空货运提供踏实需求相沿;3)运力上风，若西洋航司因老本压力退出部分欧亚航路，中国航司有望填补缺口、升迁巨匠商场份额。在航空货运时效需求保捏踏实的配景下，航空货运运价实现阶段性上行，中国货运航司凭借本人上风，有望成为本轮航空货运供需错配行情中的主要受益者。关爱国内航空货运航空公司，重心推选东航物流(601156.SH)，关爱国货航(001391.SZ)。

申万宏源主要不雅点如下：

事件：近日，外洋航空运送协会(IATA)发布2026年4月巨匠航空货运商场数据

巨匠航空货运总需求(CTK)同比2025年4月增长4.0%，小九体育世界杯中国官网首页外洋需求增长4.0%。运力(ACTK)同比下落0.4%，外洋运力下落0.9%。在现时中东时势捏续扰动巨匠航路收罗的配景下，航空货运转业不竭谨慎推广，“需求推广+运力松开”的剪刀差形态加快罢了，实现量价都升，行业景气韧性突显。

供给敛迹趋紧，中东空域受限重塑巨匠航路收罗

中东时势导致海湾地区主要枢纽运转受阻，中东航司4月运力同比大幅松开22.9%、需求同比下落18.2%，尊龙凯时2026世界杯中国官网在巨匠发扬最弱;欧洲—中东、中东—亚洲航路货量诀别同比-25.9%和-22.4%。外航欧亚航路为躲避海湾空域被动绕飞，运距拉长、飞机日诳骗率下落，类似宽体客机腹舱运力复原偏慢，巨匠有用运力短期内难以快速补足，供需缺口不竭。

需求韧性超预期，量价都升，亚太与欧亚航路领跑

分地区看，亚太航司4月货运需求同比+10.5%，运力同比+5.3%，为巨匠各地区最高增速;分航路看，欧洲—亚洲航路货量同比+16.2%，已实现承接38个月增长;亚洲区域内航路同比+13.0%，实现承接30个月增长;亚洲—北好意思航路同比+8.3%，实现承接6个月增长，亚洲讨论生意流成为相沿巨匠航空货运的核心动能。空运运价主见同步向好：4月波罗的海空运运价指数同比+22.6%;上海浦东出口空运运价指数同比+24.8%，岁首以来同比+16.5%;香港出口空运运价指数同比+25.4%，岁首以来同比+11.8%。

老本压力下运价与盈利弹性仍存

4月航空煤油价钱同比大涨121.1%，原油价钱同比上升77.7%，老本端压力显赫;但在“需求推广+运力松开”的剪刀差下，巨匠货运送运率同比升迁1.9个百分点至46.0%，运价核心看护高位，且本轮增量运量主要由专用全货机孝顺，运力供给敛迹下对运价的弹性有望进一步翻开。

风险教唆：宏不雅经济、需求增长不足预期;外洋生意计谋不信托风险;航空安全等尊龙凯时。